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用自由现金流评估企业可以避免A股绝大部分雷

2019-07-10 点击:1839
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  近期暴雷的“白马股”很多,一时间引发了很多对于基本面研究的质疑声音,其实这些所谓白马股值不值得投资是可以通过些财务分析的工具很容易辨识出来的,比如自由现金流这个工具,理解企业自由现金流并用它去构建自己的股票池是可以很容易将近期的地雷如康美、康得新,去年的地雷如东方园林、三聚环保、神雾环保,甚至近期有爆雷潜质的欧菲光、三安光电及亨通光电等企业一并排除,自由现金流是一个非常简单实用的排雷工具。

  企业自由现金流是企业日常营业带来的净现金流入扣除掉维持这个净现金流入所需要的资本开支后的现金流余额,好企业、好生意的特点是用相对小的资本开支去获取相对长期和高额的净现金流流入,自由现金流之所以比净利润相比能够更好反映公司盈利质量,是因为它一方面能够衡量企业在经营活动中实际收到的现金有多少,而不只是个账面净利润。有些公司表面上看净利润数量和增速都还不错,结果仔细一看赚的都是存货和应收款,体现为经营现金流净额相比净利润缩水很多,这种情况在服装家纺行业非常常见,也是这个行业长期估值不高的主要原因。自由现金流的另外一个好处是能够较好地通过资本开支来评估企业的盈利质量,有的企业不要看年年增长稳定,毛利率尚可,离开了每年大额资本开支去建设生产线,营收利润就难以维持,这种行业特点是技术变化较快,一般属于工业制造业,例如京东方A所在的屏幕面板行业、上汽集团所在的汽车制造行业,这类行业的资本开支大多有国家支持,主要原因其能够辐射产业链上下游,具有社会价值,但从投资角度看不是好生意,除非企业做到垄断压缩资本开支提价获取超额收益,政府恐怕不会允许,另一方面有些企业可能存在加大资本开支以投资建设新项目的理由把公司资金转到体外的情况,手法上投资新项目但是项目长时间无进展,后续再金额大额减值计提,就如上交所最近问询三安光电所怀疑的,这种手法必然会导致资本开支异常增加,最后体现到自由现金流上,都会出现自由现金流相比净利润明显过小。

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  自由现金流可以通过现金流量表来估算,自由现金流=经营活动产生的现金流量净额-购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金+处置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

件的,例如上面的海天味业测算出近四年自由现金流稳步上升,甚至高过净利润、包括耳熟能详的茅台、格力等自由现金流表现都非常出色。好公司总会有很多共同的特点,不好的公司总是各有特色,总结好公司的特点将A股进行一轮筛选其实发现雷并没有那么多。

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